深圳前海新区金融优惠政策将上报7股直接受益
2012年02月02日07:45中国证券报我要评论(0)
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深圳前海新区金融优惠政策将上报国务院
深圳市有关人士2月1日向中国证券报记者透露，国家有关部门将于近日召开协调会议，讨论支持前海深港现代服务业合作区（以下简称"前海新区"）发展相关政策并报国务院批复。
据了解，此次会议将可能涉及较多金融业发展优惠政策和金融创新规划内容，以促进前海新区迅速发展。
深圳市有关人士向中国证券报记者表示，监管部门正在积极探讨在前海新区试行保险交易所，目前交易所正式名称正在研究中。
这位人士表示，深圳将争取国家支持在前海新区开展以跨境人民币业务为重点的金融创新合作，适当降低金融机构在前海新区开展人民币业务的门槛，支持设立前海银行、商品期货交易所、保险交易所、跨境黄金场外交易市场、银行业金融工具交易中心和国际再担保、再保险交易中心等。
此外，上述人士称，前海新区将积极探索合格境外有限合作托管人利用境外资金投资国内PE/VC市场。利用现代科技成果，促进科技与金融结合，探索发展网络银行、科技银行等创新业务，提升金融市场发展的广度和深度。
另据深圳有关官员介绍，深圳市将从国家战略角度推进金融改革开放创新，全面提升金融业综合实力。金融创新是提升金融业服务水平的关键。
深圳特区要站在国家战略层面上抓住前海开放开发和人民币国际化议题，推动金融改革开放创新，继续加大金融政策创新力度，巩固深圳金融政策高地的地位，以最优惠的政策、最优的服务、最良好的环境吸引高端金融资源，完善多层次资本市场建设，合力打造最适宜金融业发展的地区。争取国家对前海新区作为"特区的特区"给予特殊政策，使前海新区按照规划迅速发展。
深圳前海概念受益股一览
公开资料显示，华联控股（000036）、深天健（000090）、深长城（000042）、深物业、招商地产（000024）、华侨城A（000069）是前海规划主要受益公司，其中，前三者因政府关系直接受益，而其中又以招商地产在前海新区土地资源最多。
前海未来作为深圳重点发展的片区，预计土地价值将快速上升。受益公司中，建议重点关注招商地产（000024）和中集集团（000039）。
四大新兴产业中已经有了较多的优秀上市公司，相关公司建议重点关注南玻、新宙邦（300037）、信立泰（002294）等。
深圳城市更新进程中受益的公司主要是部分拥有拟拆除重建的旧厂房、旧工业园区的公司，包括深振业A（000006）、中国宝安（000009）、深桑达A（000032）、深长城（000042）、深天健、深康佳等。
关注部分经营稳健，并从特区相关利好政策中实实在在受益的优秀公司，如招商地产、中集集团、南玻A（000012）、新宙邦、信立泰等。
考虑到前海区域及附近房地产资源的规模、价值空间和对上市公司增厚效应，招商地产（000024）、深天健（000090）、华联控股（000036）将直接受益，中粮地产（000031）、冠城大通（600067）、泛海建设（000046）、深振业也将不同程度受益。
受益于前海开发的绝不仅仅只是在前海拥有地块的开发商。其产生的巨大经济效能将长期惠及深圳多个行业的上市公司，如地产（万科等）、金融（招商银行（600036）等）、贸易（爱施德（002416）等）、新兴产业（顺络电子（002138）、深圳惠程（002168）等）、交运（深圳机场（000089）等）、物流零售（怡亚通（002183）、人人乐（002336）等）、酒店旅游（新都酒店（000033））等。前海开发的重要时间窗口值得高度关注。
招商地产（000024）:产业协同拓展，新一轮扩张开启
000024[招商地产]房地产业
研究机构：中投证券分析师：李少明撰写日期：2012年01月12日
投资要点:
底价获取贵州省毕节市南部新区2幅商住用地，成本极为低廉，且区域发展潜力巨大。建面总计72万平米，容积率3.5，总地价3.3亿元，平均楼面地价约450元/平米，目前周边在售项目均价约3000元/平米，土地成本不到售价的六分之一。此外，受益于独特政治优势，毕节市区域发展潜力巨大，项目售价仍有较大提升空间。
毕节是1988年时任贵州省委书记的胡锦涛同志亲自倡导，并报经国务院批准建立的“开发扶贫、生态建设”试验区，一直深受各级政府和各民主党派的重视。“十一五”期间毕节市GDP年均增长14%，为贵州省发展最快的地区之一，已跻身贵州省前三，“十二五”规划进一步提出了17%以上的GDP年均增长率目标。
项目的获取显著受益于集团与当地政府的合作关系。根据招商局集团网站披露，集团从2004年开始定点帮扶毕节市威宁县。11年初集团转变帮扶方式，由“救济式”转变为“开发式”，即产业项目投入的方式。目前已落地的项目包括物流分发中心、旅游地产“幸福小镇”等，此外集团还帮助引进了片仔癀（600436）药业等知名企业入驻当地。
进一步印证了我们对公司将逆市开启新一轮扩张的判断，预计后续还会有新的进展。公司财务杠杆提升空间大，现金充裕，后续拓展空间大，有能力也有意愿抓住调控带来的“熊市拿地”的历史机遇，为更长远的发展奠定更坚实的基础。
我们在此前的报告中首次详细概括和分析了公司独特的“产业协同拓展”模式，毕节项目是该模式在二三线城市复制的又一次突破。“产业协同拓展”模式即集团产业协同向全国各地拓展，与地方政府进行全面战略合作，一方面显著增强公司在当地拓展的优势，另一方面区域综合开发领域的合作将直接给公司带来可观的资源。
集团与地方政府存在利益互补关系是公司能够持续获取低成本资源的坚实保障。该模式在二三线城市具有很强的可复制性，后续空间巨大。公司11年初以来新进入的武汉、镇江、青岛、毕节4个城市都是与集团有合作关系的城市。
11年超额完成销售金额200亿元的目标，11-12年业绩基本锁定。12年可售货量充足，销售持续高增长可期。11-13年EPS1.52/1.98/2.51元，RNAV32.5元，目前股价5.7折交易，价值严重低估。公司是行业调整中少有的处在自身发展通道中的高增长公司，是龙头房企中唯一具有强烈业绩提升拐点预期的公司。在集团加大支持力度和公司自身发生持续向好转变的双重动力推动下，公司发展速度相对于万科和保利将显著加快，估值相对于RNAV大幅折价的局面已经并将继续发生逆转，向万科、保利靠拢。除与万科、保利同样具有估值修复的投资机会外，公司还具有“提速发展”带来的估值提升的投资机会，因此维持“强烈推荐”的投资评级。
风险提示:规模扩张加速面临的区域拓展风险、人才储备风险、管控风险，以及行业经营环境超预期恶化的风险。
华联控股（000036）:转型初期任重而道远
000036[华联控股]房地产业
研究机构：太平洋（601099）分析师：周炯撰写日期：2011年04月27日
可结算资源减少，导致业绩下滑。由于09年主力结算项目深圳住宅项目“华联城市山林”二期销售结转接近尾声，本期可结算收入减少，导致报告期内收入和利润下降。
杭州“时代广场”综合体项目开发销售进展顺利。该项目是公司转型的开篇之作，也是近两年公司的重点建设项目。期内，写字楼“时代大厦”A栋开盘预售并完成竣工入伙，预售火爆，均价较高达到27991元/平米；B栋自持，已完成出租3层约5000平米；项目二期（钱塘会馆）、三期（全景天地）年内也顺利实现动工兴建。
大股东支持，提升发展能力。大股东华联发展集团是以房地产开发为主业、高新技术和创业投资为辅业、资产逾百亿的股权多元化大型企业集团，是国家520户重点企业之一。公司将作为集团房地产主业平台。6月注入千岛湖别墅项目“进贤湾地块”70%股权，作价2.8亿元，项目规划建面11.2万平米，楼面地价约2500元/平米，目前千岛湖别墅均价约30000元/平米，项目盈利前景较好。集团尚有杭州“星光大道”综合体等地产项目，待时机成熟可能资产注入。
受益于深圳前海开发和城市更新改造。公司紧邻深圳前海有4个工业区，可受益于深圳前海开发和城市更新改造。公司目前已上报三个项目更新改造计划，总占地面积约14万平米，其中两个已获批。预计这些项目也将作为城市综合体开发，以实现公司城市综合体开发运营商的战略目标。
财务状况良好，财务杠杆还有提升空间。公司期末货币资金17.02亿元，资产负债率仅为47.91%，债务融资空间较大，公司仍可充分利用财务杠杆，获取土地、项目资源等。
转型初期，任重而道远，但小荷已露尖尖角。公司发展战略是致力于成为优秀的城市综合体开发运营商。杭州“城市广场”项目是公司迈向此战略的第一步，A座写字楼的热销和B座的顺利招租，表明公司向着既定的战略迈出了坚实的第一步。
盈利预测及投资评级。我们预测公司2011年和2012年的每股收益分别为0.23元和0.30元，对应最新股价4.28元的动态市盈率分别为19倍和14倍，首次给予公司“增持”的评级。
深天健（000090）:预收账款结转致净利润增长8.3倍
000090[深天健]建筑和工程
研究机构：天相投资分析师：石磊撰写日期：2011年08月09日
公司经营数据:2011年1-6月，公司实现营业收入19.98亿元，同比增长54.44%；营业利润1.95亿元，同比增长1060.56%；归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比增长827.12%；摊薄每股收益0.32元。
公司基本面概述:公司是由深圳国资局直接控股（持股比例36.35%）的房地产开发、市政工程企业，拥有建筑施工行业公路施工总承包一级资质。公司目前共有房地产权益建筑面积约100万平米，普遍为2007年前拿地，地价成本较低，分布在广东、湖南以及广西等地，主要为阳光天健城二期，天健时尚名苑、南宁东盟商务区项目、天健大厦、长沙芙蓉盛世二、三期、南宁天健世纪花园及广州氮肥厂地块项目，未来业绩仍有保障。
房地产可结转收入同比大增致利润大增:由于受国家宏观调控影响，房地产销售面积及回笼资金出现同比下滑。本期末实现销售面积2.53万平米，同比下降63.81%；回笼资金5.29亿元，同比下降31.03%。但2010年底预收账款结转导致营业收入及盈利能力同比大幅增长。报告期内房地产结转收入7.36亿元，同比增长244.61%；净利润1.00亿元，同比增长2117.68%，毛利率47.64%，同比增加6.34个百分点。期末预收款项6.21亿元，同比下降26.36%。
市政建设与管理业务实现增利:报告期内，公司施工业务实现营业收入为12.21亿元，同比增长3.97%，毛利率为6.23%，较上年同期增加2.43个百分点，净利润为1048.76万元，上年同期为-68.14万元。期末在建工程63项，合同总造价62.53亿元。
未来投资亮点:1）受益于深圳城市更新办法，深圳香蜜湖天健工业园区转商住用地，由于该地块土地获取成本极低，未来盈利空间较大。公开披露工业园占地面积5.63万平米，现有厂房建筑面积8.26万平米。2）绝对控股子公司深圳市市政工程总公司在土地一级开发和市政建设方面具备优势，努力争取深圳前海建设项目，具备受益于深圳前海开发的潜力。3）公司是莱宝高科（002106）第二大股东，持有13.26%股权，持股5426万股，每股初始成本仅0.44元，按莱宝高科最近收盘价22.79元/股计算，该部分股权能产生10多亿元的投资收益，增厚公司EPS2.19元。
深长城（000042）:地产销售收入增加致中报业绩翻番
000042[深长城]房地产业
研究机构：天相投资分析师：石磊撰写日期：2011年08月23日
公司经营数据:2011上半年，公司实现营业收入8.81亿元，同比增长38.18%；营业利润2.20亿元，同比增长87.25%；归属于上市公司股东净利润1.69亿元，同比增长108.52%。
实现基本每股收益0.71元。
房地产收入占比提高。公司控股股东及实际控股人是深圳国资局，二股东为南昌联泰投资公司，分别持有上市公司29.75%和18.71%的股份。目前房地产销售、酒店餐饮、物业租赁是公司主要收入来源，期内分别实现营业收入7.28亿元、1.01亿元和5249.6万元，对应收入占比为82.64%，11.48%和5.96%，其中房地产销售收入占比较上年同期提高4.13个百分点。
房地产项目销售良好是业绩增长的主要原因。报告期内实现房地产销售收入7.28亿元，同比增长45.42%；期末预收账款11.35亿元，同比增长11.74%。目前公司项目储备面积约250万平米，分布在成都、上海、大连、深圳等地，项目拿地时间较早，成本较低，周围配套较成熟，未来盈利能力较强。
笋岗物流项目未来业绩亮点。项目规划建筑面积29万平米，其中物流19万平方米，商业性办公6万平方米，商务公寓4.4万平方米。商务公寓用于出售，物流部分公司用于持有经营，商业办公部分尚未确定最终售持状态，我们按1.8万元/平米的售价保守估计，该项目将为公司带来超过10亿元的销售收入，且每年都将有稳定持续的租金收益，是公司未来业绩稳定器。
投资收益减少。本期确认投资收益为-553.75万元，上年同期为38万元，主要由于是联营公司长城物业亏损增加而导致的投资收益减少。
财务状况分析:公司资产负债率64.73%，剔除预收账款后的资产负债率为48.20%，与期初基本保持一致；速动比率为0.69倍，期末货币资金13.82亿元，较期初额增加7179.7万元，公司资金状况较好。
关注重大事项进展情况:公司第六大股东深圳市瑞昌捷投资发展有限公司（持股1.91%）及一致行动人黄将南、黄将忠累计买入公司股票已达到公司股本总额5%事宜，因公司股票在二级市场存在异常交易，公司已分别于2011年7月26日发布停牌公告。请投资者关注公司重大事项进展情况。
盈利预测和投资评级:预计公司2011年、2012年可分别实现每股收益1.58元和1.81元，按2011年7月25日收盘价21.84元计算，对应的动态市盈率分别为14倍和12倍，故维持对公司“增持”的投资评级。
深物业A（000011）:预计全年业绩增长，资金压力较大
000011[深物业A]房地产业
研究机构：天相投资分析师：石磊撰写日期：2011年10月25日
2011年三季度，公司实现营业收入12.92亿元，同比增长54.58%；营业利润4.04亿元，同比增长154.77%；归属母公司所有者净利润3.06亿元，同比增长126.59%；基本每股收益0.51元，每股净资产1.98元。
业绩大幅增长的主要原因:一、结转房地产项目收入比上年同期增加；二、期间费用率同比下降0.46个百分点至6.95%；三、综合毛利率同比提升34.15个百分点至65.13%。
销售回款表现较差，预收账款所剩不多。前三季度，公司销售商品、提供劳务收到的现金为4.87亿元，同比下降50.51%，报告期末，公司的预收款项余额为0.33亿元，较期初下降96.25%。
预告全年业绩大幅增长。公司在三季报中预告，预计全年净利润为2.625亿元-3.5亿元，同比增长50%-100%，基本每股收益0.44元-0.59元。业绩发生大幅变动的原因:公司开发的“深港1号”项目报告期达到结转收入条件，其结转的收入比上年同期的“新华城”项目大幅增加及毛利率提高所致。
今年全年业绩大增无悬念，明年业绩下滑概率大。从公司结算进度和业绩预告来看，今年全年业绩大幅增长几乎没有悬念。不过由于销售势头下滑，同时预收账款结算殆尽，预计明年业绩会出现负增长。
短期有偿债压力，资产负债率处于高位。报告期末，公司的短期借款与一年内到期的非流动负债合计为8.67亿元，货币资金为4.57亿元，短期有偿债压力；公司剔除预收款项的资产负债率为63.63%，较期初增长23.23个百分点，处于高位，长期财务结构有待改善。
盈利预测和投资评级。预计公司2011-2012年的EPS分别为0.55元、0.42元，以上一交易日收盘价7.72元计算，对应的PE分别为14倍和19倍，维持“中性”的投资评级。
风险提示。房地产行业调控时间长于预期的风险；公司房地产项目销售和结算进度低于预期的风险。
华侨城A（000069）:不一样的投资故事
000069[华侨城A]社会服务业（旅游饭店和休闲）
研究机构：平安证券分析师：李晓东撰写日期：2011年12月09日
不一样的投资故事
本文的盈利预测显著低于市场一致预期，但是依然给予华侨城“强烈推荐”的评级。因为，我们有不一样的推荐逻辑:我们认为，业务结构优化所驱动的估值中枢提升将是未来三年投资侨城的主要逻辑。
旅游为基，地产为翼
我们理解，华侨城最核心的能力在于通过成熟的的旅游开发模式，在一块原本没有传统旅游资源的土地上成功地开发出主题公园类景区，从而提升整个地块的价值，同时享受前期廉价土地储备的大幅升值。所以，旅游才是公司长期发展的基石，价值成长的核心驱动力；房地产开发作为公司产业链中的最重要一环，是公司的造血工具，充当着引擎的角色。
旅游业务开启崭新篇章。
目前，侨城的第一轮扩张已经基本完成，全国布局的雏形初现。此时，“旅游收入倍增”计划的适时提出也意味着旅游业务将进入新的发展阶段:在继续推进外延扩张的同时，充分挖掘景区内涵将是新阶段的主题，而提高经营效率和推进结构转型则是两大主要任务。
业务结构优化驱动估值中枢提升
未来三年，侨城的业务结构将会发生变化:受行业调控和自身产品结构的影响，地产业务的增速将有所放缓，进入年均10%左右的稳定增长期；而旅游业务则进入发展新阶段，外延扩张与内涵挖掘并举，转型开始加速，收入有望实现三年倍增。我们判断，至2013年，侨城的旅游业务在净利润中的比例将重新回到20%以上，侨城相对于房地产行业的估值溢价会重新出现。所以，相对估值中枢的提升将是未来三年投资侨城的主要逻辑。
盈利预测与估值
我们预测，公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.64、0.74和0.89元，最新收盘价对应的PE分别为11.3、9.7和8.1倍。尽管未来三年侨城的净利润CAGR只有18%，但是我们看好业务结构优化驱动的估值中枢提升所带来的投资机会，给予其“强烈推荐”的评级，目标价9元。
风险提示
1、天气和疾病等不可控因素影响公司旅游业务的发展；2、商品住宅的超预期调整导致公司资金状况恶化；3、过高的杠杆率影响新业务的拓展。
中集集团（000039）:潜龙在渊
000039[中集集团]交运设备行业
研究机构：华泰联合证券分析师：王轶铭撰写日期：2012年01月30日
我们认为评价中集的长期前景不应完全拘泥于具体业务的分析。中集是一种内生加外延的发展模式，凭借公司优秀的管理与娴熟的并购技巧，我们认为从长期看中集的盈利增速很可能接近过往20%的净资产收益率水平。
我们认为集装箱业务的需求反弹已经一触即发，但基于对2012年集运贸易增速不确定性较大的考虑，预计2012年全球集装箱需求约255万TEU，我们倾向于认为集装箱业务在2013年反弹。
高销量基数带来调整需要，我们预计2012年车辆业务将实现5%的低增速，之后三年将实现年均约15%的中速增长。有两大驱动因素能保证其长期成长性:甩挂运输是大趋势，半挂车的增长空间大于半挂牵引车；随着公司内部整合，以及行业集中度的提高，盈利能力提高是大概率事件。
能源化工业务我们预计未来三年将实现年均25%的收入增速，主要贡献来自于天然气装备。其中LNG设备将实现40%以上的增速，归功于:1.LNG进口量的迅速增长；2.天然气价格改革将在中短期内刺激天然气汽车的发展；3.非常规天然气的价格政策将使之更倾向于转化为LNG的方式销售。
CNG增速为30%，主要归功于气量的增加和天然气汽车保有量的增加。
在国内海洋工程领域，我们最看好中集莱佛士。我们预计未来三年年均浮式平台（半潜式和钻井船）需求为25座，自升式平台为20座。浮式平台订单中钻井船与半潜式平台相当，或略高于后者。随着中集共6台深水半潜式平台的交付并良好运行，客户对莱佛士的信心将增强，我们认为未来3年中集有望年均获得两座半潜式平台订单。
我们预计公司2011-2013年营业收入分别为:589.9亿元，531.7亿元，657.0亿元，2011-2013年EPS分别为1.34元，0.57元和1.27元，对应PE分别为9.8X，23.2X和10.4X。已具长期投资价值，但出于对12年集运贸易增速不确定性较大的考虑，首次覆盖给予“中性”评级。
